Análise da Curva de Phillips: A Relação entre Inflação e Desemprego

Este texto sintetiza a análise macroeconômica da Curva de Phillips, detalhando sua formulação original, suas transformações ao longo do tempo e sua relevância contemporânea. Inicialmente, a Curva de Phillips estabelecia uma relação empírica negativa e estável entre a taxa de desemprego e a taxa de inflação. Dados dos Estados Unidos para o período de 1900 a 1960 confirmavam que um baixo desemprego estava associado a uma alta inflação, e vice-versa, oferecendo um aparente trade-off para a política econômica.

A partir da década de 1970, essa relação se desfez. A mudança foi impulsionada por dois fatores principais: choques de oferta, como o aumento do preço do petróleo, e uma alteração fundamental na forma como os agentes econômicos formavam suas expectativas inflacionárias. Com a inflação se tornando persistentemente positiva, as expectativas passaram a incorporar a inflação passada, levando ao desenvolvimento da Curva de Phillips modificada ou aceleracionista.

A teoria moderna, influenciada por Friedman e Phelps, introduziu o conceito de “taxa natural de desemprego” (TDNAI), o nível de desemprego que não acelera a inflação. A relação relevante passou a ser entre o desvio da taxa de desemprego de seu nível natural e a variação da taxa de inflação. Quando o desemprego está abaixo da taxa natural, a inflação acelera; quando está acima, a inflação desacelera. A taxa natural de desemprego não é constante, variando entre países e ao longo do tempo devido a fatores estruturais. Períodos de alta inflação tendem a reforçar essa dinâmica através da indexação salarial, enquanto períodos de deflação podem enfraquecer ou mesmo anular a relação da Curva de Phillips.

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