Джейми Даймон ШОКИРУЮЩЕЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ о рецессии: ИИ, рабочие места и остановка работы правител...

Джейми Даймон только что провёл инвесторов по карте, которая важнее, чем очередной индекс потребительских цен (ИПЦ). JPMorgan не экспериментирует с ИИ. Они годами масштабируют его, это отдельная статья в отчёте о прибылях и убытках, и компания уже платит реальные деньги. Эта реальность противоречит рынку, который предполагает лёгкое снижение ставок и «мягкую посадку». Если вы не понимаете, как политика и таланты определяют, кто владеет преимуществами ИИ, вы окажетесь не на той стороне следующего цикла.

Вот краткий обзор, который вам нужен. Во-первых, ИИ — это не демонстрация в JPMorgan. Это привычка. Над ним работают две тысячи человек, около двух миллиардов долларов годовых расходов и около двух миллиардов долларов ощутимых преимуществ. Около 150 000 сотрудников еженедельно используют внутренние инструменты ИИ для анализа исследований, сканирования контрактов, написания кода, ускорения андеррайтинга и выявления мошенничества. Этот сдвиг скорее управленческий, чем технологический. В каждом обзоре деятельности теперь задаётся вопрос о том, как ИИ меняет работу. Это означает тысячи небольших повышений эффективности, которые в совокупности приводят к реальной производительности. Рабочие места изменятся. Некоторые должности исчезают, многие повышаются, а лучшие специалисты быстро переподготавливаются. JPMorgan считает, что общее количество рабочих мест может вырасти, если они будут эффективно работать, но соотношение сместится в сторону более квалифицированных должностей.

Во-вторых, рынки могут неверно интерпретировать инфляцию и ставки. Цены на активы высоки, а кредитные спреды узкие, поскольку инвесторы учитывают в ценах ряд лёгких сокращений. Тест Даймона прост: рабочие места, рабочие места, рабочие места. Если безработица растёт, потребители сокращают расходы, и цикл перезапускается. Но если инфляция останавливается или увеличивается из-за постоянных фискальных расходов, осуществить эти сокращения становится сложнее. Прогнозы и раньше оказывались неверными. Планируйте меньше сокращений, чем предполагалось. Это меняет ситуацию для акций, кредитных компаний и рисковых активов.

В-третьих, развитие ИИ колоссально. Гипермасштабируемые компании и ведущие ИИ-компании вкладывают капитал в потенциально триллионные масштабы. Это может пугать людей, поскольку большие волны порождают множество проигравших и несколько крупных победителей. Вспомните эпоху доткомов: огромные потери, но также и рождение франшиз, передающихся из поколения в поколение. Мнение Даймона: общая производительность растёт, но индивидуальным инвесторам следует ожидать жёсткого отбора. В банках ИИ пишет код, автоматизирует рабочие процессы и усиливает контроль рисков. Управление, безопасные методы работы с данными и дисциплинированное внедрение отличают победителей от заголовков.

В-четвёртых, политика и таланты будут определять, где будет происходить наращивание процента. Количество публичных компаний за десятилетия сократилось вдвое, что сужает доступ к капиталу. Даймон выступает за сокращение краткосрочных театральных ожиданий в квартальных прогнозах, более разумные правила листинга и снижение риска карательных судебных разбирательств, чтобы больше компаний выходили на IPO и масштабировались. Промышленная политика может быть эффективной, если она создаёт устойчивый спрос и финансирование, а не сигнализирует о добродетели. Разрешения, долгосрочные соглашения о покупке и реалистичная поддержка имеют решающее значение. Иммиграционная реформа имеет решающее значение. Визы и грин-карты, основанные на заслугах, для выпускников STEM-специалистов, получивших образование в США, позволяют сохранить таланты для создания стартапов и поддержания экосистемы.

Другие темы для внимания: активизируется сфера заключения сделок, крупные сделки быстро заключаются, а IPO возобновляются. Потребительское кредитование нормализуется, хотя за убытками по автокредитам и очагами субстандартного кредитования нужно следить. Слабость доллара в этом году скорее связана с ребалансировкой портфеля, чем со структурным отказом от финансовой системы США.

Главный вывод краток. ИИ уже создает измеримую ценность при правильном внедрении. Рынки могут быть слишком оптимистичны в отношении сокращений и слишком самоуспокоены в отношении инфляции. Масштабные инвестиции в ИИ восстановят производительность, но также сконцентрируют прибыль среди дисциплинированных операторов и правильных экосистем. Политика листинга, поддержки промышленности и иммиграции определит, какие страны и компании получат эту прибыль.

Если вы инвестируете, мыслите системно. Защищайте от менее легких сокращений, отдавайте предпочтение компаниям с сильным управлением и дисциплиной данных, и следите за тем, где кадровый потенциал и политика совпадают. Так вы получите прибыль и не будете застигнуты врасплох, когда цикл изменится.