'부자의 역설' 대한민국의 리스크...결국 IMF도 경고했다 [굿모닝경제] / YTN

■ 진행 : 조태현 앵커, 조예진 앵커
■ 출연 : 서은숙 상명대 경제금융학부 교수

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◆ 앵커＞저희가 차트를 보면 원달러 환율이 지난해 11월쯤 쭉 오르다가 연말에 한 번 확 꺾였다가 다시 오르고 있거든요. 이렇게 여러 가지 구두개입이라든지 직접개입 이런 것도 있었고 미국 재무부에서까지 개입이 있었는데도 별로 효과가 없는 배경은 뭘로 봐야 됩니까?

◇ 서은숙＞이게 지난 1월 15일 스콧 베선트 재무장관이 원화 약세가 한국의 강력한 경제 펀더멘털하고 맞지 않다. 그래서 좀 이례적인 발언이에요. 사실 어떻게 보면 특정국 통화에 대해서 미국 재무부 장관이 이렇게 언급하는 것은 매우 드문 경우거든요. 어쨌든 정부가 적극적으로 개입해서 방금 말씀하신 것처럼 1440원까지 연말에 떨어졌다가 우리가 안정이 됐다고 생각을 했는데 다시 1470원대로 복귀가 됐어요. 어떻게 보면 달러를 매수하는 기준이 아니고 매수할 때 환율은 1500원을 넘는 것까지 지금 가고 있거든요. 그래서 보면 첫 번째가 구조적으로 달러 수요가 여전히 있기 때문입니다. 그래서 가장 크게 언급이 되고 있는 게 서학개미 있잖아요. 개인투자자들의 미국 주식 투자가 폭발적으로 증가했죠. 이거 우리가 다 아는 사실인데 2025년 미국 주식 순매수가 326억 달러였단 말이에요. 이게 전년 대비해서 한 3배 정도 증가한 금액이에요. 굉장히 많이 늘어났는데 올해 1월에만 해도 23억 6470만 달러 정도로 지금 순매수했어요. 이게 2011년 통계 이후로 가장 역대 최대 규모라고 봐야 되거든요. 심각한 건 뭐냐 하면 우리가 흔히 역설적인 시장 반응이라고 얘기하는데요. 정부가 지금 적극적으로 외환시장에 개입을 해서 달러를 풀어서 달러를 1440원까지 낮춰놨잖아요. 그랬는데 개인 투자자들은 어떻게 생각하냐면 달러 세일이다라고 생각을 하는 거죠. 그래서 달러 싸졌다라고 생각을 하면서 오히려 이걸 이용해서 해외 투자를 더 많이 늘리는 그런 상황이죠. 우리가 흔히 이걸 투기적인 수요가 굉장히 크게 오히려 늘어나는 그런 상황이 발생한다고 얘기를 하거든요. 그래서 정부의 개입 효과가 무산되고 오히려 개입을 자꾸 하면서 투기적인 달러 수요를 부추기는 그런 상황으로 결과가 악순환이 발생했다고 얘기하는 거거든요.

그런데 IMF가 이 문제를 지적했어요. 우리나라 외환 자산이 25배 리스크가 현실로 나타나고 있는 상황이라고 보고 있는 거거든요. 두 번째가 트럼프 2기 행정부의 정책 불확실성이에요. 그래서 관세정책이나 감세정책으로 인해서 미국 재정 적자 확대 우려가 달러 강세를 계속 지지하고 있고요. 그다음에 시장에서는 트럼프 행정부 정책이 본격화되는 2026년 상반기까지 아마 달러 강세가 이어질 것으로 예상하고 있어요. 그러니까 우리 입장에서는 계속 원달러 환율이 굉장히 높은 수준을 유지할 수밖에 없는 거고 가장 중요한 건데요. 한국의 구조적인 취약성입니다, 어떻게 보면. 첫 번째가 뭐냐 하면 원화 약세가 어떻게 보면 일시적인 게 아니고 좀 구조적인 약세라고 보는 거죠. 잠재성장률이 굉장히 낮고요. 잠재성장률이 낮다는 건 우리나라 원화의 가치가 낮게 평가된다는 것, 매력적이지 않은 화폐라는 뜻이고요. 그다음에 국내 증시의 낮은 배당, 이게 해외 투자 증가라는 구조로 연결이 되는 그런 구조적인 요인이 맞물려 있어요. 그래서 원화 약세 추세가 한동안 계속 지속될 가능성이 크다고 보고 있죠.

◆ 앵커＞외부... (중략)

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