215회 외신인사이드 - 고평가된 주식, 채권…현금이 대체 자산?

지난 수 년 간 투자자들이 미국 주식을 매입한 주요 근거는 잠재적인 악재를 감안하더라도 주식이 채권보다 매력적이라는 것이었다. 1926년부터 2016년까지 뱅가드의 자료에 따르면, 글로벌 주식 시장 수익률은 연간 10%를 기록한 반면, 채권 수익률은 연간 5.4% 수준에 머물렀다.

하지만 주요 주가 지수들이 사상 최고치를 경신하고 여러 지표들로 인해 주가 밸류에이션이 높아져 있는 지금, 이러한 논리는 더 이상 통하지 않는다. 문제는 국채 수익률이 역사적 평균치보다 낮은 수준에 머물면서, 채권 역시 주식을 대신할 만한 대체 자산이 되지 못하고 있다는 사실이다.

헤지펀드 업체 씨브리즈 파트너스의 더그 카스 대표는, “최근 투자자들 사이에 TINA라는 신조어가 생겼다”면서, “TINA는 대체 자산이 없다(There Is No Alternative)는 뜻”이라고 말했다. 그러면서 그는 “CITA, 즉 현금이 대체 자산(Cash Is The Alternativa)이라는 말로 현 시장을 가장 잘 설명할 수 있다”고 덧붙였다.