종목분석 리포트] 삼양식품(003230) 20250421

***스마트 증권리포트***
해당 기업은 미국 관세 부과 우려로 인해 지난해의 급등세(+246%)를 이어가진 못하고 있으나, 여전히 업종 내 최선호주로 평가된다. 달러 강세, 높은 매출총이익률(25년 43.3%), 낮은 가격 민감도, 강한 브랜드 파워 등을 감안할 때 관세 우려는 과도하다는 판단이다. 단기적으로는 밀양 2공장 가동(생산능력 +39%), 장기적으로는 2027년 중국 공장 가동(생산능력 +32%)을 통해 외형 성장이 가속화될 전망이다. 1분기 예상 매출 5,007억원(+29.8% YoY), 영업이익 1,067억원(+33.1% YoY)으로 컨센서스에 부합할 것으로 보인다. 수출 비중은 82%에 달하며 미국·유럽 비중 확대로 지역 믹스 개선 효과가 나타나고 있다. 원가 절감과 함께 매출총이익률(+1.9%p YoY)도 개선되며, 영업이익률은 21.3%로 20%를 재돌파할 전망이다. 이에 따라 목표주가는 28% 상향된 1,100,000원으로 제시되며, 해외 수출 모멘텀 본격화 구간의 초입으로 평가된다.