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포스코홀딩스(005490)

철강(포스코) + 인프라/에너지(인터내셔널·건설 등) + 이차전지 소재(포스코퓨처엠·리튬/니켈 밸류체인)

투자 포인트: 철강 업황(스프레드) 회복 + 소재(가동률/단가) 정상화 + 인프라(변동성 축소) 조합

실적 레버: 철강 마진 변화가 영업이익에 가장 크게 반영

주요 체크: 중국발 공급압력/무역규제, 환율·원자재, 건설 원가/충당금, 리튬·소재 가동률

사업부문별 핵심 포인트

철강(포스코): 고급강(자동차·조선·에너지용) 중심 / 스프레드가 실적의 핵심

인프라/에너지: LNG·무역·발전·자원 트레이딩 / 현금흐름 완충 역할

건설: 수주잔고 기반 매출 인식 / 원가율·현장 리스크가 실적 변수

이차전지 소재: 양극재·전구체·리튬/니켈 확보 / “가동률 + 단가”가 이익 전환의 관건

재무/실적 요약

매출 규모: 연간 70조 안팎의 초대형 매출 구조(사이클 따라 변동)

영업이익 특징: 철강 업황·원가·환율에 따라 변동 폭 큼

최근 흐름: 저점 구간 통과 후 분기 이익 개선 시도 / 비철강(건설·소재) 정상화 여부가 관건

2026~2027 기대 포인트: 철강 스프레드 정상화 + 소재 적자 축소/흑자전환 + 인프라 변동성 축소 시 이익 레벨 업 가능

철강: 판매가격(판가)·원료탄/철광석·전력비·가동률

소재: 리튬/니켈 가격, 고객사 출하(EV/ESS), 공장 가동률/수율

인프라/건설: LNG 트레이딩 마진, 수주잔고→매출 인식, 원가율·충당금

환율: 원/달러 방향에 따라 원가·수출채산성·평가손익 변동

앞으로 봐야 할 ‘확실한 트리거’

철강: 스프레드 개선(판가 방어 + 원가 안정) 확인

소재: 분기 적자 폭 축소 → 흑자 전환 신호(가동률/출하량)

건설: 추가 비용/충당금 반복 여부(정상화 확인)

연결: 분기 영업이익의 “연속 개선” 흐름 유지 여부

리스크

중국발 공급 과잉/덤핑: 글로벌 판가 압박 지속 가능

원자재·에너지 비용: 원가 급등 시 스프레드 훼손

건설 리스크: 현장 원가·충당금·사고 이슈 재발 시 실적 훼손

리튬/소재 사이클: 가격·수요 둔화 시 흑자전환 지연

규제/관세: 탄소규제·무역규제 강화 시 비용/판매전략 변화

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