O DESCOMPASSO ENTRE O CRESCIMENTO DO PIB E A EXPANSÃO MONETÁRIA NOS EUA (2019–2025)

O DESCOMPASSO ENTRE O CRESCIMENTO DO PIB E A EXPANSÃO MONETÁRIA NOS EUA (2019–2025)

Entre 2019 e 2025, a economia dos Estados Unidos viveu uma divergência estrutural entre o crescimento da produção real e a expansão da base monetária. Enquanto o PIB acumulou cerca de 17% de crescimento no período, a inflação monetária – medida pela ampliação da quantidade de dólares na economia – avançou aproximadamente 42%, resultado de políticas fiscais e monetárias extraordinárias adotadas em meio à pandemia, pacotes de estímulo e manutenção de juros baixos por longos intervalos. Esse descompasso cria efeitos econômicos profundos, muitas vezes mascarados pelos índices oficiais de inflação ao consumidor.

O primeiro problema desse cenário é a distorção dos preços relativos. Quando a quantidade de moeda cresce muito mais rápido do que a produção, os preços dos ativos tendem a subir antes dos preços de bens e serviços. É o fenômeno descrito pela Escola Austríaca como “efeito Cantillon”: o dinheiro novo entra por setores específicos — principalmente bancos, mercados financeiros e grandes corporações — beneficiando quem recebe antes que os preços se ajustem. Assim, ações, imóveis e commodities passam a refletir essa liquidez excessiva, criando a impressão de prosperidade, mesmo que a economia real não esteja produzindo riqueza na mesma velocidade.

Em segundo lugar, a expansão monetária superior ao crescimento do PIB gera perda de poder de compra ao longo do tempo, ainda que o CPI (índice de inflação oficial) não registre números equivalentes. Isso ocorre porque o CPI capta apenas o aumento de preços ao consumidor final, mas não necessariamente reflete a inflação de ativos, a deterioração de salários reais ou os custos implícitos de viver em uma economia onde a moeda se desvaloriza de forma acelerada. Assim, mesmo com um PIB em crescimento, a população pode sentir que “a vida ficou mais cara” — o que, nesse caso, é estatisticamente verdadeiro.

Outro efeito significativo é a superalavancagem estrutural. Com abundância de dólares e juros baixos, empresas, consumidores e o próprio governo tendem a assumir dívidas maiores, acreditando que a liquidez será permanente. Esse comportamento cria fragilidade financeira: basta um aumento de juros ou uma desaceleração econômica para provocar quebras, inadimplência e queda brusca no investimento. A economia passa a operar sob risco constante de correções abruptas.

Além disso, há o problema da alocação ineficiente de recursos. Quando o dinheiro fácil flui mais rápido que a capacidade produtiva, investimentos são feitos em setores não necessariamente sustentáveis a longo prazo, gerando bolhas especulativas. Projetos pouco rentáveis são financiados não pela sua qualidade, mas pelo excesso de liquidez. Quando a expansão monetária diminui, tais investimentos perdem valor rapidamente, causando prejuízos generalizados.

Por fim, a diferença entre crescimento do PIB e expansão monetária levanta dúvidas sobre a qualidade do crescimento econômico. Se a riqueza real cresce 17%, mas o estoque de moeda cresce 42%, isso indica que parte significativa da inflação de preços ainda não se manifestou totalmente ou foi absorvida por mercados específicos. Em algum ponto, essa pressão diferencial tende a se redistribuir pela economia, seja por meio de inflação ao consumidor, queda no poder de compra do dólar internacionalmente ou estagnação dos salários reais.

Assim, o problema não é apenas que o PIB cresceu menos do que a moeda: é que esse descompasso revela um modelo vulnerável, sustentado por liquidez excessiva e sinais distorcidos de mercado. A longo prazo, o risco é claro: correção via recessão, inflação persistente ou ambos — consequência inevitável de anos em que a criação de moeda superou, e muito, a geração efetiva de riqueza.

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