【Who’s the loser？】 特朗普失控狂批鮑威爾 損美元地位成市場動盪禍根

周一我們再次看到美國出現股、匯和債三殺的現象。其實，我在一週前就已提到這一情況。當時有人批評這樣是標題黨，認為美元和美債的下跌不會是長期趨勢。然而，顯然現在市場開始對特朗普的政策產生反彈。

特別是上週，我們注意到特朗普和聯儲局主席鮑威爾之間的衝突逐步升級。事情的起因是鮑威爾上週在國會期間對美國的對等關稅作出了強硬回應。他表示，現在的關稅政策讓聯儲局陷入了一個兩難的局面。經濟開始停滯，失業問題可能會上升，理論上應該放寬貨幣政策。但另一方面，關稅政策也引入了進口關稅，這導致未來的物價可能進一步上升。這對聯儲局的貨幣政策雙重任務（Dual Mandate），構成了巨大的挑戰。

在這樣的背景下，鮑威爾的言論引發了市場的猜測，認為在未來一段時間可能甚至會維持利率不變，以觀察關稅政策對市場的具體影響。然而，鮑威爾的忠言引發了特朗普幾乎失控的批評，他先指責鮑威爾玩弄政治手段，認為聯儲局在降息上反應太慢。週一，他在社交媒體上批評鮑威爾為“Mr. Too Late”和“Major Loser”。這已經反映出特朗普幾乎要撤換鮑威爾，並引起了媒體的討論。

特朗普的團隊開始探索不同的法律手段，是否能夠在憲法上有辦法使總統可以撤換目前的聯邦儲備銀行主席。大家注意到，聯儲局主席雖由總統任命，但任命後其法定地位超出了總統的撤換權力。這個制度確保了美國貨幣政策的獨立性，避免政治幹預，也使美國的金融體系保持強而有力的地位，從而鞏固了美元的霸權。

如果特朗普決定透過憲法挑戰聯邦儲備銀行的獨立性，其後果可能是災難性的。週一，道瓊指數一度大跌超過1000點，而更讓人震驚的是，金價已突破3500美元。原因很簡單，美元的儲備貨幣地位受到挑戰。大家開始對美元產生不信任，進而將資產配置到其他貨幣和金融工具。我們看到日圓一度升破140對美元，有些機構也開始投資其他貨幣。至於美國債市，30年債息一度突破5厘，市場流傳著不同的猜測，包括中國人民銀行是否減持美元儲備和持有的美國國債。

當前的情況使得鮑威爾面臨艱難的選擇。如果他聽從特朗普的指示在沒有通膨跡象的情況下減息，最終可能帶來滯脹的後果。他可能更傾向於繼續維持高利率，以確保美國經濟的未來發展，贏得良好聲譽。畢竟，美國經濟目前的困境是由於特朗普的關稅政策造成的，而不是聯邦儲備局的失誤。

鮑威爾顯然會選擇維持現有的利率政策，將經濟衰退的責任推回特朗普身上。鮑威爾似乎已經準備好在法庭上與特朗普對抗，證明自己的獨立性。

未來一段時間，美國利率可能仍將保持高位，直到鮑威爾的任期在2026年到期，這時特朗普或許能夠任命自己心儀的人選。但一年後的美國經濟情勢和川普面臨的挑戰仍未知。在這種情況下，美元資產將面臨極大考驗，投資人需謹慎對待。