Cenário do BC para 2026

Divulgação dos dados fiscais fechados do ano passado e novas informações relevantes sobre o mercado de trabalho. E, na quarta-feira, teremos reunião do COPOM. A expectativa é de manutenção da Selic, mas o comunicado pode trazer sinalizações sobre os próximos passos. Não necessariamente o Banco Central vai “telegrafar” decisões, porém é plausível que deixe a porta aberta para iniciar cortes em março. Há, na minha avaliação, uma chance considerável de entrarmos em um ciclo de distensão monetária a partir de março (ou, no máximo, abril). Na mesma quarta-feira ocorre também a reunião do FED — portanto, teremos a “super quarta”, com FED e COPOM. Nos Estados Unidos, o mercado também precifica uma pausa imediata, sem mudança na taxa, mas com atenção total ao comunicado e ao guidance sobre o que o Fed pretende fazer ao longo do ano. A expectativa de consenso continua sendo de cortes de juros adiante. Num cenário mais otimista, dá para imaginar o juro americano encerrando o ano em torno de 3%. No Brasil, o Relatório Focus divulgado agora reforça essa leitura: o mercado projeta Selic em 12,25% no fim do ano. Isso implicaria um ciclo de cortes acumulado de 2,75 p.p. (saindo de 15% e chegando a 12,25%). Essa expectativa de cortes já vem se formando há algum tempo. Ainda no Focus, a inflação esperada recuou para 4,0% neste ano e 3,8% no ano que vem — ainda acima da meta, lembrando que o horizonte relevante de política monetária é de cerca de seis trimestres à frente, o que nos leva, em termos práticos, ao segundo trimestre de 2027. Para crescimento, a mediana está em 1,8% neste ano, em linha com as projeções do FMI divulgadas nos últimos dias. E, para o ano que vem, o mercado chega a enxergar um cenário mais otimista, com Selic podendo cair até 10,5%. O câmbio aparece relativamente estável nas projeções: R$ 5,50 neste ano e R$ 5,50 no próximo.

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Meu nome é Paulo Gala, sou graduado em Economia pela FEA-USP | Mestre e Doutor em Economia pela Fundação Getúlio Vargas em São Paulo | Foi pesquisador visitante nas Universidades de Cambridge UK e Columbia NY | Autor com +10,000 cópias de livros vendidas | Geriu carteiras de +R$ 3,000,000,000 | Professor na FGV/SP há 20 anos.

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