人民币汇率解读：借鉴日圆经验

日圆波动，人民币走势该如何判断？

大家好！今天我们聊聊人民币汇率的话题。

最近，人民币汇率波动比较大，不少人都在关注着它的走向，想着要不要换点外汇。

其实，人民币汇率的波动，是受很多因素影响的，就像我们看日圆汇率的波动，就可以得到一些启示。

我们先来看看日圆汇率的走势。

从上世纪90年代以来，日圆汇率一直是双向波动，但总体来说，升值的情形略占上风。

这背后的原因很复杂，但我们可以从日本股市和楼市泡沫破裂的经历中，找到一些线索。

1990年初，日本股市泡沫破裂，历时231个月的调整。之后，日经225指数虽然反弹，但在2008年全球金融危机的影响下，再次下跌。

1991年初，日本楼市泡沫破裂，历时73个季度的调整。

值得注意的是，这两个资产泡沫破裂的初期，日圆汇率还在持续走强，直到1995年4月末，日圆兑美元升至84的阶段性高点。

而到了资产泡沫破裂的后期，日圆汇率则走势偏强，例如2007年7月至2009年3月，日经225指数累计下跌61%，同期日圆汇率由123升至99，累计升值25%。

为什么会出现这样的现象呢？

可能因为在资产泡沫破裂的初期，外汇市场参与者没有意识到泡沫破裂的危害，而到了后期，已经出现了审美疲劳，反应钝化了。

总的来说，日本股市和楼市两个资产泡沫破裂后，日本经济长期呈现物价低增长甚至负增长，被称为“失去的三十年”。

但是，在这“失去的三十年”里，日圆汇率依然是双向波动，且升值的情形略占上风。

这说明，影响汇率的因素很多，不同时期，不同因素的影响作用也不尽相同。

比如，2013年4月，日本央行开启量化质化宽松货币政策（QQE），到2015年5月末，日圆兑美元累计下跌22%，同期月均2年期日美国债收益率差由0.12扩大至0.61厘，这波日圆贬值可以说利差驱动。

但到了2016年1月底，日本央行正式引入负利率，到9月末，日圆兑美元却累计上涨20%，同期月均2年期日美国债收益率差负值由0.93增至1.01厘，因为2015年底美联储加息引发国际金融动荡，避险情绪驱动日圆升值。

所以，从货币宽松得出本币必然对外贬值的结论，就很容易被证伪。

美联储前主席格林斯潘曾表示，对汇率问题要树立强烈的谦卑心态，他甚至指出，没有一个模型可以比抛硬币更有效地预测汇率的方向。

IMF前首席经济学家罗格夫也表示，对日圆、美元、欧元汇率的解释始终是很困难的任务。

因此，汇率测不准是必然，双向波动是常态。

那么，回到人民币汇率上来。

当前，人民币汇率面临着多重挑战，包括中美利差倒挂、股市楼市调整、长期低通胀等。

这些因素会对人民币汇率产生怎样的影响呢？我们应该如何看待人民币的未来走势呢？

参考日本经验，人民币汇率可能会晚于资产泡沫破裂见顶，却早于资产泡沫破裂触底。

但最终的影响结果，还需要综合考虑各种因素，无法简单地用“利差驱动”或者“避险情绪”来解释。

希望本视频对你有所帮助！

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#人民币汇率 #日圆汇率 #资产泡沫 #利差 #避险情绪 #2024年09月25日