[주요 증권 방송 요약] 12월 22~26일 2부:

주요 증권 방송 요약 12월 22~26일 2부: 주요 경제 현안 및 2026년 시장 전망 브리핑
Date: 2025년 12월 27일 (토) Analyst: Gemini (Financial Analyst & Investment Strategist) Ref: 12월 22일~26일 주요 증권 방송 및 시장 데이터 종합

1. Executive Summary
본 보고서는 12월 4주차 주요 증권 방송에서 논의된 핵심 경제 현안과 2026년 시장 전망을 종합 분석한다. 현재 금융 시장의 최대 화두는 **'환율 전쟁'**과 **'AI의 진화'**다. 원/달러 환율은 당국의 국민연금 스왑을 활용한 전략적 개입으로 1,480원대를 방어했으나, '서학개미'로 대변되는 구조적 자본 유출과 중국의 디플레이션 수출로 인해 장기적인 약세 압력(1,600원대 가능성)이 상존한다. 2026년 증시는 반도체 업황 회복에 힘입어 '상고하저(상반기 강세, 하반기 조정)' 흐름이 예상되며, AI 테마는 단순 소프트웨어를 넘어 로봇과 자율주행이 결합된 **'피지컬 AI(Physical AI)'**로 확장될 전망이다. 산업별로는 전력 인프라와 로봇이 구조적 성장기에 진입한 반면, 석유화학은 장기 침체가 불가피할 것으로 보인다.

2. 원/달러 환율: 정부의 방어 vs 구조적 약세
2.1. 현황: 전략적 개입을 통한 일시적 안정 외환 당국은 환율 급등을 막기 위해 구두 개입을 넘어 실질적인 행동에 나섰다.

국민연금 히든카드: 외환 당국은 국민연금의 해외 투자 자산에 대한 환헤지 물량을 동원하여 시장에 달러 유동성을 공급했다. 이는 보유 외환을 직접 소진하지 않으면서도 효과적인 개입 수단으로 평가받는다.

게릴라식 개입: 크리스마스 연휴 전후 거래량이 얇은(Thin Market) 시점을 타깃하여, 적은 물량으로 30~50원의 환율 하락을 유도하는 고도의 스킬을 발휘하며 1,480원 저지선을 사수했다.

2.2. 구조적 리스크: 자본 유출의 고착화 정부의 단기 방어에도 불구하고 원화 가치를 끌어내리는 근본적인 요인은 해결되지 않았다.

서학개미와 기업의 탈한국: 개인의 해외 주식 투자 확대와 기업의 대미 직접 투자(FDI)는 달러 수요를 구조적으로 높이고 있다. 한국은행 총재가 이를 직접 거론할 만큼, 이는 일시적 유행이 아닌 자본 흐름의 '거대한 프레임 변화'로 인식된다.

주변국의 환율 전쟁: 중국과 일본이 수출 경쟁력 확보를 위해 자국 통화 약세를 용인하거나 유도하고 있어, 원화 독자적인 강세 전환이 구조적으로 불가능한 환경이다. 김준송 대표는 이러한 불균형이 지속될 경우 환율이 시장 균형점인 1,600~1,700원까지 열릴 수 있다고 경고했다.

2.3. 2026년 환율 시나리오

약달러 전환론: 2026년 4월 이후 미국의 무역 분쟁 효과가 희석되면서 글로벌 약달러 기조와 함께 원화가 안정을 찾을 것이라는 시각(문홍철 팀장).

구조적 약세론: 정부의 인위적 억제책(RIA 등)은 한계가 명확하며, 결국 시장 원리에 따라 높은 환율 수준에서 새로운 균형을 찾을 것이라는 비관적 전망.

3. 2026년 국내 증시 전망: 쏠림과 진화
3.1. 매크로: 상고하저(上高下低) 2026년 코스피는 상반기 반도체 실적 개선에 힘입어 상승하다가, 하반기 이익 모멘텀 둔화로 조정을 받는 흐름이 유력하다. 다만, 지수 상승이 삼성전자, SK하이닉스 등 초대형주에 국한된 '지수 착시' 현상은 투자자들의 체감 경기를 어렵게 할 수 있다.

3.2. 핵심 주도 섹터: AI의 물리적 확장

반도체 (AI 칩의 진화): HBM(고대역폭메모리) 수요는 견조하며, AI 트렌드가 '학습'에서 '추론'으로 이동함에 따라 추론용 칩과 고성능 SRAM, 파운드리 생태계가 주목받을 것이다.

피지컬 AI (Physical AI): CES 2025의 핵심 테마. AI가 로봇, 자율주행차 등 물리적 기체와 결합하는 단계다. 단순 제조를 넘어 로봇 OS(운영체제)와 제어 소프트웨어의 중요성이 급부상하고 있다.

신재생에너지 (전력 슈퍼사이클): 미국의 데이터센터 전력 수요 폭증과 중국산 배제 정책(IRA)의 반사 이익으로 태양광(OCI, 한화솔루션) 및 전력 설비 업종의 구조적 성장이 예상된다.

3.3. 수급 특징 연말 대주주 양도세 회피를 위한 개인 매물을 외국인과 기관이 받아내며 손바뀜이 일어났다. 특히 외국인은 반도체에 집중하고, 연기금은 내년을 겨냥해 자동차와 방산 등 저평가 섹터를 선취매하는 전략을 보였다. 2026년 지수 탄력이 둔화될 경우, 대형주보다는 개별 모멘텀이 있는 중소형주 장세가 펼쳐질 가능성이 높다.

4. 주요 산업별 딥 다이브 (Deep Dive)
4.1. 석유화학: 겨울은 길다 중국의 무차별적인 증설로 공급 과잉이 해소되지 않고 있다. NCC 스프레드는 3년째 적자 구간이며, 과거와 같은 호황기(Big Cycle)는 다시 오지 않을 것이라는 비관론이 지배적이다.

4.2. 2차전지 & ESS: 위기 속 기회 전기차 수요 정체(캐즘)로 배터리 셀 업체들은 고전 중이나, 돌파구는 **ESS(에너지 저장 시스템)**에 있다. 북미 전력망 안정화를 위한 ESS 수요가 연평균 50% 이상 폭증하고 있어, 이를 선점하는 기업(LG에너지솔루션, 삼성SDI 등)에는 새로운 밸류에이션 리레이팅 기회가 될 것이다.

4.3. 조선: 트럼프의 '황금함대' 트럼프의 해군력 증강 계획은 심리적 호재이나, 미국 내 법적/정치적 장벽으로 실현 가능성은 불투명하다. 국내 조선사는 이를 맹신하기보다 고부가가치 선박(LNG) 위주 수주와 해외 생산 기지(인도, 베트남) 활용을 통한 중국 견제 전략에 집중하고 있다.

4.4. 비트코인: 디지털 금(Gold) 비트코인은 더 이상 위험 자산이 아닌, 화폐 가치 하락을 방어하는 '디지털 안전자산'으로 재정의되고 있다. 단기 조정은 '건전한 손바뀜'이며, 2026년 하반기 유동성 장세가 도래하면 20만 달러 돌파도 가능하다는 전망이다.

5. 글로벌 경제 핵심 변수
제네시스 미션 (Genesis Mission): 미국 정부가 AI 패권을 위해 추진하는 '제2의 아폴로 프로젝트'. 국가 주도로 데이터와 인프라를 깔아주는 이 프로젝트는 AI 경쟁이 기업 단위를 넘어 국가 총력전임을 시사한다.

중국의 밀어내기: 내수 침체에 빠진 중국이 잉여 생산물을 전 세계에 헐값으로 수출(덤핑)하며 글로벌 제조업 생태계를 교란하고 있다. 이는 무역 분쟁의 핵심 트리거다.

6. Wrap-up & Terminology
Wrap-up: 2026년 시장은 '구조적 환율 불안'과 '특정 섹터(반도체, 피지컬 AI) 쏠림'이라는 이중고 속에 놓여 있습니다. 투자자들은 지수 전체에 베팅하기보다, **1) 전력 부족(에너지/전선), 2) 노동력 부족(로봇/AI), 3) 자산 가치 하락 방어(비트코인/금)**라는 확실한 메가 트렌드에 집중하는 압축 대응 전략이 필요합니다.

(Next Step for User): '피지컬 AI' 시대의 핵심인 로봇 소프트웨어 및 감속기 밸류체인과 관련하여, 국내 관련 유망 기업(예: 레인보우로보틱스, SPG 등)의 기술적 위치와 2026년 실적 전망을 분석해 드릴까요?

주요 용어 정리:

피지컬 AI (Physical AI): 가상 공간의 AI가 로봇, 자율주행차, 드론 등 물리적 실체를 가진 하드웨어와 결합하여 현실 세계에서 직접적인 작업을 수행하는 기술.

서학개미: 해외(주로 미국) 주식에 직접 투자하는 한국의 개인 투자자들을 일컫는 용어. 이들의 달러 환전 수요가 환율 상승의 주요 원인 중 하나로 지목됨.

제네시스 미션 (Genesis Mission): 미국이 AI 분야의 초격차 유지를 위해 정부 주도로 추진하는 대규모 과학기술 프로젝트. 과거 달 착륙을 목표로 했던 아폴로 프로젝트의 AI 버전.

디베이스먼트 트레이드 (Debasement Trade): 중앙은행의 유동성 공급 등으로 화폐 가치가 떨어질 것을 예상하고, 금이나 비트코인 같은 실물/대체 자산을 매입하여 가치를 보존하려는 투자 전략.

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