Популярное

Музыка Кино и Анимация Автомобили Животные Спорт Путешествия Игры Юмор

Интересные видео

2025 Сериалы Трейлеры Новости Как сделать Видеоуроки Diy своими руками

Топ запросов

смотреть а4 schoolboy runaway турецкий сериал смотреть мультфильмы эдисон
dTub
Скачать

DMA崩溃背后的真相的另一个故事

Автор: 量化极客

Загружено: 2024-02-20

Просмотров: 80

Описание:

关于这波DMA的崩溃,我听到了另一种“声音”(一种可能性):

监管其实并未限制DMA平仓,其要求是“券商自营股票净头寸不能减少”。

DMA互换的交易是私募划指令给券商,交易是在自营账户上做。

如果DMA要平仓,尤其是大面积平仓的情况下,券商便要面临选择:要么自己买入被抛出的头寸,要么把私募的保证金还有盈利部分划回去。无论哪种方式,券商要掏的都是真金白银。

再如果券商DMA业务做得很大,DMA的集中平仓意味着券商自营用大量资金去填补这个敞口。

平时或许还好,关键时刻可能就不愿意了。因此在对“自营股票净头寸不减少”的解释下,拥有主动权的券商采取了对自己最有利的选择。

至于尾部风险究竟有没有,有多大?可能大家都没有去关心,券商即便没有控制好,也可以通过主导约束将风险转嫁出去。

当然,在具体执行层面依旧会表现出差异,不同券商、不同管理人在不同场景下交易行为和结果会产生巨大的差异。差异的根源在于具体业务处理环节中,券商所追求的目标究竟是选择短期利益还是长期关系。而影响具体的选择行为,则是个体之间的关系,以及彼此风险利益的均衡程度。

如此,“监管不让DMA平仓”变成了利益在极端环境下发生冲突时券商采取的业务话术。DMA业务快速扩张所伴随的风险通过向下传递在管理人层面释放,最终形成了量化的崩溃。

我本人并不关注谁对谁错的问题,却看到这么几点值得关注:

1、合作关系的基础是利益,当双赢局面在极端行情下演变成零和博弈的时候,握有主导权的一方可以通过各种方式将风险转嫁给对方。

2、尾部风险不仅仅在策略交易和统计上,还经常呈现在操作层面,即正常状态下大家相处得比较好,各家券商差异也不会太大,因此在操作层面是顺利的,并不会暴露出问题。但在极端场景中(本次是极端行情+各种干预),交易操作风险会骤然出现并来不及处理,导致损失和连锁反应。

3、对拥有监管解读权和执行权的金融机构的破坏性自利行为又该如何进行约束?(此处所说的“破坏性”并非主观意愿上的搞破坏,而是在做出自利选择所引发的不利结果具有较强的破坏性。)


这次的事情还提醒着我们:在合作的过程中,需要先行明确自己的位置/权重,即是否掌握主动权?如果不是,那么是否应该事先预设这样的极端场景,以及可能引发的操作风险?特别是在双赢局面突然转变为零和博弈的情况下,假设我们知道对方会临时反水,可以有哪些方法尽可能让自己减少损失?这样的复盘思考对于管理人来说,是十分有必要的。

微观级别的商业行为是利己最大化的选择。在这种必然性面前,站在道德角度的指责无法解决根本问题。我们缺乏的依旧是一个全局性的良性秩序,日常运作规则经常在某些节点上与合理性相背离。主导权垄断致使投资人、管理人、券商(机构)在风险收益分配上的不均衡,市场异常走势的背后实则价值规律的脱轨。

作为弱者,能做的只有想方设法减少自己可能遭受的损害以及未来可能的风险。当自己作为因变量参与棋局的时候,融入市场并存活下去也许就是唯一的期待了。
"

DMA崩溃背后的真相的另一个故事

Поделиться в:

Доступные форматы для скачивания:

Скачать видео mp4

  • Информация по загрузке:

Скачать аудио mp3

Похожие видео

array(10) { [0]=> object(stdClass)#4101 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "iyrnPNBWIQ4" ["related_video_title"]=> string(161) "«Жить надо сегодня». Олег Тиньков и Майкл Калви о взлете нового финтех-стартапа Plata" ["posted_time"]=> string(19) "2 дня назад" ["channelName"]=> string(28) "Это Осетинская!" } [1]=> object(stdClass)#4074 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "Ilg3gGewQ5U" ["related_video_title"]=> string(85) "Что происходит с нейросетью во время обучения?" ["posted_time"]=> string(19) "7 лет назад" ["channelName"]=> string(11) "3Blue1Brown" } [2]=> object(stdClass)#4099 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "udVrON1P1Rs" ["related_video_title"]=> string(110) "Северная Корея, Часть ВТОРАЯ. Тотальная слежка в КНДР @staspognali" ["posted_time"]=> string(21) "1 день назад" ["channelName"]=> string(15) "Погнали!" } [3]=> object(stdClass)#4106 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "_uo5h-74130" ["related_video_title"]=> string(192) "«Этот год — это расплата»: болезненные вопросы про экономику, доллар и недвижимость | Олег Вьюгин" ["posted_time"]=> string(21) "1 день назад" ["channelName"]=> string(13) "Private Talks" } [4]=> object(stdClass)#4085 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "nec3aZM8aUY" ["related_video_title"]=> string(83) "Deep House Mix 2024 | Deep House, Vocal House, Nu Disco, Chillout Mix by Diamond #3" ["posted_time"]=> string(19) "1 год назад" ["channelName"]=> string(7) "Diamond" } [5]=> object(stdClass)#4103 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "Ay4fmZdZqJE" ["related_video_title"]=> string(73) "Инвестирование для начинающих в 2025 году" ["posted_time"]=> string(27) "5 месяцев назад" ["channelName"]=> string(12) "Mark Tilbury" } [6]=> object(stdClass)#4098 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "Jd8Xv1v51vU" ["related_video_title"]=> string(142) "Фондовый рынок для начинающих | Как начинающим начать инвестировать поэтапно" ["posted_time"]=> string(19) "1 год назад" ["channelName"]=> string(12) "Mark Tilbury" } [7]=> object(stdClass)#4108 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "ZRmXIIukTuo" ["related_video_title"]=> string(88) "Рыба массового поражения | Документальный фильм" ["posted_time"]=> string(25) "3 недели назад" ["channelName"]=> string(41) "Альбина Чан-Мин МАМАОм" } [8]=> object(stdClass)#4084 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "_7YYceaV8hY" ["related_video_title"]=> string(179) "Максим Кац: как война в Иране повлияет на Россию, передача власти, отключение интернета и Z-блогеры" ["posted_time"]=> string(21) "1 день назад" ["channelName"]=> string(24) "BILD на русском" } [9]=> object(stdClass)#4102 (5) { ["video_id"]=> int(9999999) ["related_video_id"]=> string(11) "Shapz_pzDTQ" ["related_video_title"]=> string(175) "Очищает ауру и пространство | Привлечение процветания, удачи и любви, исцеление женской энергии" ["posted_time"]=> string(25) "4 месяца назад" ["channelName"]=> string(13) "Ethereal Calm" } }
«Жить надо сегодня». Олег Тиньков и Майкл Калви о взлете нового финтех-стартапа Plata

«Жить надо сегодня». Олег Тиньков и Майкл Калви о взлете нового финтех-стартапа Plata

Что происходит с нейросетью во время обучения?

Что происходит с нейросетью во время обучения?

Северная Корея, Часть ВТОРАЯ. Тотальная слежка в КНДР @staspognali

Северная Корея, Часть ВТОРАЯ. Тотальная слежка в КНДР @staspognali

«Этот год — это расплата»: болезненные вопросы про экономику, доллар и недвижимость | Олег Вьюгин

«Этот год — это расплата»: болезненные вопросы про экономику, доллар и недвижимость | Олег Вьюгин

Deep House Mix 2024 | Deep House, Vocal House, Nu Disco, Chillout Mix by Diamond #3

Deep House Mix 2024 | Deep House, Vocal House, Nu Disco, Chillout Mix by Diamond #3

Инвестирование для начинающих в 2025 году

Инвестирование для начинающих в 2025 году

Фондовый рынок для начинающих | Как начинающим начать инвестировать поэтапно

Фондовый рынок для начинающих | Как начинающим начать инвестировать поэтапно

Рыба массового поражения | Документальный фильм

Рыба массового поражения | Документальный фильм

Максим Кац: как война в Иране повлияет на Россию, передача власти, отключение интернета и Z-блогеры

Максим Кац: как война в Иране повлияет на Россию, передача власти, отключение интернета и Z-блогеры

Очищает ауру и пространство | Привлечение процветания, удачи и любви, исцеление женской энергии

Очищает ауру и пространство | Привлечение процветания, удачи и любви, исцеление женской энергии

© 2025 dtub. Все права защищены.



  • Контакты
  • О нас
  • Политика конфиденциальности



Контакты для правообладателей: [email protected]