Quanto Vale uma Startup? Como calcular o Valuation? Quais principais métodos para avaliar?

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QUANTO VALE UMA STARTUP? – COMO CALCULAR O VALUATION? E QUAIS SÃO OS PRINCIPAIS MÉTODOS?

A essência para a resposta a essa pergunta é: “capacidade futura de valorização do ativo e geração de caixa”, por isso antes de falar em Valuation de startup vale ressaltar que a captação de recurso para uma startup é um meio e não um fim, ou seja, a startup não nasce para captar recurso financeiro e sim para ter uma boa solução inovadora que funcione e resolva um problema, ter clientes que utilizam e pagam pela utilização e ser escalável, se a startup cumpre bem esses requisitos terá sucesso e o investimento será consequência.

Para elaborar o Valuation de uma startup, o mercado é soberano, é o mercado que sempre irá definir a regra e mudá-la. Quando falamos de mercado podemos considerar 3 principais tipos de investidores que analisam e investem, os iniciais anjos, os venture capital e os corporate venture capital, são eles que irão validar se o Valuation está coerente e valor calculado valida o investimento.

Existem diversos métodos para avaliar uma startup, vou falar aqui de 4 principais métodos de avaliação de startup que irão cobrir a maioria dos casos de necessidade de Valuation.

1o) Método qualitativo, e existem algumas marcas reconhecidas desse tipo de método como é o caso do método Berkus. O método qualitativo é indicado para startups em estágio inicial (early stage) e ele não faz projeções financeiras e sim olha características intangíveis chave que projetam o futuro de sucesso ou insucesso da startup. Os principais grupos de características para uma avaliação qualitativa são:
1) Ideia/produto/solução – quanto a ideia é inovadora? risco do produto? é global? Etc.
2) Negócio/protótipo – existe o mvp? Quantos usuários ativos? Já fatura?
3) Equipe/time – já teve outra startup? Já teve saída em outra? Possui pessoas? Qual perfil? Dedicação full time?
4) Mercado/relações estratégicas – qual tamanho r$ do mercado total? Qual a margem? Qual é a relação ltv por Cac? Etc
5) Estrutura – já recebeu investimento? Possui reserva de caixa? Possui registros financeiro fidedignos? Atingiu ponto de equilíbrio?

A partir da identificação das características de maneira ponderada, cria-se um score que atribui valor financeiro a cada grupo, onde a startup poderá valer de zera a $r10 milhões de reais.

2o) Método comparativo de mercado. O Valuation comparativo de mercado para startups faz a valoração da empresa com base em fatos de investimentos históricos no mercado com características semelhantes a startup que está sendo avaliada, ou seja, considerando o grau de complexidade em investir em uma startup, os investidores que estão dispostos a fazer o investimento analisam o momento do mercado, semelhança de equipe, semelhança de tecnologia, entre outras. Com base em outros investimentos já realizados.

Alguns dos principais pontos de comparação são:
valor último, Valuation, estágio de desenvolvimento produto, composição/força do time, B2b ou b2c, experiência do fundador, recebimento de investimentos anteriores, entre outras.

Desta forma, olha-se uma startup que já recebeu investimento com características semelhantes a startup a ser avaliada e pondera as diferenças, chegando assim a um Valuation.

3o) Método de múltiplo. O investidor faz um cálculo com base em seus investimentos anterior e propõe um fator multiplicador, por exemplo múltiplo de receita recorrente mensal.

4o) Método do fluxo de caixa descontado - é o mais completo, pois sua composição irá contemplar o maior número de variáveis possíveis que irão influenciar na avaliação. O método vem da sigla focf (do inglês, free operating cash flow). A essência deste método está na análise da capacidade de geração futura de caixa da empresa com base em seu futuro (pressupostos), suas informações históricas (fatos relevantes), seus lucros futuros, necessidade de investimentos em ativos + capital de giro e o risco exigido do negócio (custo de oportunidade). As projeções dos fluxos são baseadas em período explícito (onde considera os anos que o crescimento das receitas são expressivos) e período de perpetuidade (que seria o período de crescimento orgânico);

Esse método é recomendado apenas para startups em estágios mais avançados de maturidade, ou seja, que já tenha um patamar de receita e um nível razoável de histórico de margem, cac, ltv, etc.

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