저금리 상황에서 성장주가 "얼마나" 좋을까에 대한 답변/SK증권 이효석 자산 전략 팀장

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0:00 시작
0:16 주가가 너무 빨리 올라서 밸류에이션 무용론까지 나오는데?
0:26 주가가 PER로 설명이 안되니까 PMR, PDR 등장
0:48 주가는 어닝의 함수
1:04 애스워드 다모다란 교수
1:41 레밍(나그네쥐) 효과
1:59 테슬라 주가에서 레밍 떠올라
2:24 다모다란 교수 "구명조끼(밸류에이션)을 입어라
2:50 금리가 밸류에이션에 미치는 영향을 이해하면 전통적 방법으로도 지금 주가 설명 가능
3:00 주가 더 오를 수도 있다
3:05 전통적인 밸류에이션 방법은?
3:13 ① 내재가치 평가법
3:32 ② 유사기업 비교법
4:10 지금 상황에선 내재가치 평가법이 중요하다
4:31 금리 높을 땐 내년 어닝이 중요하고 시간이 흐를 수록 덜 중요해진다
4:47 금리가 제로(0)라면 미래 현금 흐름을 할인할 필요없어
5:02 내년 어닝과 5년후 어닝이 똑같이 중요하다
5:44 내재가치 평가법으로 하려면 3년 뒤, 5년 뒤를 상상해야한다
5:55 금리 낮아져서 내재가치 평가법이 중요해졌다
6:43 듀레이션, 금리가 밸류에이션에 어떤 영향을 주는지 이해하는데 필요
6:53 듀레이션 = 현금 흐름의 무게중심
7:25 성장주는 현금 흐름이 나중에 많다 그래서 듀레이션이 길다
7:31 가치주는 현금 흐름이 일정하다 그래서 듀레이션이 짧다
7:42 금리 낮으면 성장주 좋다
8:04 네이버 듀레이션 32년, 포스코 듀레이션 12년
8:50 금리가 오르면, 네이버가 포스코보다 더 떨어져
9:25 작년 채권펀드 수익률 6%
9:52 금리가 낮아지면서 채권 가격이 올라가는 볼록한 모양(convexity)
10:45 볼록성이 채권보다 주식이 더 심하다
11:15 네이버가 포스코보다 금리변화에 2.5배 민감
11:35 현재 상황에서 금리가 조금만 낮아져도 네이버 주가는 포스코의 2.5배이상 뛴다
11:55 금리가 밸류에이션에 미치는 영향을 알면 PDR얘기 안해도 된다
12:01 네이버 주가는?
12:24 롯데케미칼이 미국 공장 건설에 3조 투자하면 손익엔 영향없다
13:23 네이버, 카카오, 마케팅 등에 투자 많이 함
13:47 현재 회계처리는 전액 비용 처리
14:23 무형자산에 대해선 보수적 회계처리 해야함
15:04 마무리

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