【論文解説】【緑の債券に潜む“連鎖リスク”】MST解析で判明したユーティリティ中心の超密結構

この文書は、**グリーンボンド市場のネットワーク構造と潜在的なシステミックリスクを分析した研究**について述べています。具体的には、Mantegnaによって導入された**最小全域木（MST）と階層的木（HT）の手法**を適用し、グリーンボンドの価格相関に基づいて市場の相互接続性を調査しています。分析の結果、**グリーンボンド市場は非常に緊密に結びついており、特に公益事業、政府、金融セクターのボンドが市場の中心的な役割を担っている**ことが示されています。また、**同国や同セクターのボンド間で強いクラスタリングが見られる**ことから、投資家や政策立案者に対して、市場の集中度を監視し、透明性を高め、システミックリスクを軽減するための洞察を提供しています。これは、グリーンウォッシングや市場のストレス時におけるリスク伝播を理解する上で重要です。
Uncovering the network geometry of green bonds
With the rapid growth of the green bond market amid increasing emphasis on sustainable development, understanding its structural properties and potential systemic risks has become essential. This study applies Minimum Spanning Tree (MST) and Hierarchical Tree (HT) methods introduced by Mantegna, which gives a minimum spanning tree of bonds whose mutual distance corresponds to the correlation coefficient of the synchronous time evolution of the difference of the logarithm of their monthly price. Our analysis reveals that green bonds exhibit tighter ultrametric distances on average compared to stocks and conventional bonds, indicating a highly interconnected market structure. We also identify strong sectorial clustering, with green bonds in the utilities sector emerging as the most central nodes by average total betweenness centrality, suggesting their critical role in potential risk propagation. These findings highlight both the opportunities and vulnerabilities inherent in the green bond market, offering insights for investors and policymakers on monitoring concentration, enhancing transparency, and mitigating systemic risks as the market continues to evolve.
Xinyue Zhang/Alexander P. Kartun-Giles
http://arxiv.org/abs/2509.05168v1
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