2025.11.24《 巴倫周刊 》：AI 狂潮崩塌？ 華爾街恐懼拋售預警｜NVIDIA 輝達財報炸裂藏不住的秘密｜日本政策引爆全球市場大震盪｜立即揭穿亞洲低價股陷阱｜歐洲股市瘋狂反彈

2025 11 24 巴倫周刊 輝達財報炸裂為何市場反倒嚇壞

0:00 引言
0:47 華爾街漲跌：投資者開始不安 (Up & Down Wall Street: Investors Get Skittish)
• 市場焦慮情緒高漲： 華爾街經歷了一個奇特且不安的一週，投資者在新輝達 (Nvidia) 公布財報和被延遲的九月就業報告出爐前感到焦慮或拋售。
• 「好消息被賣出」現象： 儘管輝達公布了優異的財報和強勁的就業報告，買家起初湧入市場，但恐懼很快佔據主導，市場隨即回落。
• 人工智能 (AI) 擔憂： 雖然輝達的損益表令人震驚，但仍不足以消除圍繞 AI 交易的擔憂，即投入過多資金（摩根大通 (J.P. Morgan) 估計僅借貸就高達 7 萬億美元），但回報不足。
• 市場情緒主導交易： 總體而言，交易員會找到符合其情緒的新聞，當前市場表現為「擔憂市場」（worrywart market），而不是看漲情緒。
• 本週主要指數下跌： 道瓊斯工業平均指數本週下跌 1.9%，標普 500 指數下跌 2%，納斯達克綜合指數下跌 2.7%。
10:56 輝達相關報導：
街頭智慧：輝達微薄的股息 (Streetwise: Nvidia’s Dinky Dividend) 輝達為何將佔上風 (WHY NVIDIA WILL PREVAIL) 科技交易員：來自輝達的訊息 (Tech Trader: The Message From Nvidia)
• 輝達（Nvidia）業績強勁： 輝達再次交出了亮眼的業績，這應該能讓投資者放心，認為 AI 交易遠未結束。
• AI 基礎設施持續加速： 輝達的營收和盈利超出了預期。其近 90% 的總銷售額來自數據中心，顯示了其作為 AI 基礎設施支柱的主導地位。第四季度 650 億美元的營收指引表明 AI 基礎設施的持續建設正在加速。
• 無 AI 泡沫論： 儘管市場擔心 AI 泡沫，輝達執行長黃仁勳 (Jensen Huang) 強調公司業務正在蓬勃發展，甚至在加速，並駁斥了 AI 泡沫的說法。他指出，公司正受益於三個同時發生的運算轉變。
• 股息微薄的啟示： 儘管業績出色，輝達的季度股息仍維持不變，僅為每股一美分，殖利率僅 0.0002%，是標普 500 指數中最低的。這反映了在當前這輪史詩般的牛市中，許多公司傾向於吝嗇發放股息，使得標普 500 的總殖利率看起來像是一種「退化遺留物」。
17:53 歐洲市場報導：
歐洲更美好的日子 (Brighter Days for Europe) 封面故事：歐洲股市反彈仍有上漲空間 (Cover Story: Europe’s Rally Has Further to Run)
• 歐洲股市強勁反彈： 歐洲股市正在上漲，因為支出激增且利潤增長。
• 長期落後後的超越： 非美股市場正在享受 30 年來最強勁的反彈。MSCI 歐洲指數今年迄今（以美元計）上漲 27%，超過了標普 500 指數 12% 的漲幅，結束了長期表現不佳的時期。
• 反彈動能持續： 專家預計 2026 年歐洲股市將有進一步上漲空間，驅動力包括利率正常化（有利於金融股）、支出增加（特別是國防）以及本土人工智能和數據中心建設。
• 政策轉變的影響： 歐洲正在擺脫長期停滯，貨幣和財政政策組合更加正常化。德國承諾認真支出，為投資提供了順風。
• 歐洲與美國市場結構差異： 歐洲市場的 25% 是金融股，而金融、醫療保健和工業股合計佔 60%。相比之下，美國市場約 35% 是科技股，歐洲科技股僅佔 8%。如果排除美國的「七巨頭」（Magnificent Seven）股票，標普 500 指數在過去五年的漲幅少於歐洲。
22:22 市場操縱的危險訊號 (The Red Flags of Market Manipulation)
• 亞洲低價股的教訓： 投資者在過去幾年於納斯達克上市的一批亞洲低價股（penny stocks）上，因炒作而付出了慘痛的教訓。
• 警惕非官方推銷： 根據審查的文件和聊天記錄，一些此類股票似乎受到非官方和使用假名的投資者團體的持續推銷。
• 防範風險： 交易所和監管機構已採取措施阻止潛在的市場操縱行為，但新公司仍不斷上市。建議參與波動性較大的小型股市場的任何人，都應保持警惕，避免受損。
24:24 經濟：關注日本，而非聯準會 (Economy: Watch Japan, Not the Fed)
• 日本政策的全球關鍵性： 全球股票和債券市場的走勢，取決於主要央行將做出的決定，但投資者可能過於關注聯準會 (Fed)。
• 流動性衝擊風險： 如果日本關閉了流向全球市場的流動性水龍頭，全球市場可能會被顛覆。
• 西方債券殖利率受壓抑： 策略師指出，全球金融市場長期以來一直依賴日本數十年超低利率和超大規模量化寬鬆政策，這有效地將西方債券殖利率壓制在低於其膨脹的財政赤字所應有的水平。
• 日圓貶值與干預： 日圓走軟（兌美元接近 158，接近當局的心理關卡 160）反映了日本新首相支持易於實施的日本央行寬鬆政策以支持巨額預算赤字。
• 政策轉向的影響： 日本政府若要干預匯率，通常涉及拋售美元，這意味著日本央行將拋售其持有的部分美國公債。這種行動將收緊美元流動性，逆轉過去資金注入全球系統的過程，這正是西方政客應感到擔憂的。
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